1.基本信息

亿航智能成立于2014年，2019年登陆纳斯达克（代码：EH），成为全球首家eVTOL上市公司。

截至2024年，员工规模超800人，研发占比40%。2024年收入达2.92亿人民币，同比增长379.88%，但净利润仍亏损1.83亿人民币，处于高投入扩张阶段。

2. 行业地位

技术领先：全球唯一实现适航三证（TC、AC、PC）的eVTOL企业，2025年将获全球首张无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。

市场占有率：2024年交付216架EH216-S载人航空器，占中国eVTOL市场超70%份额。

政策红利：广东省计划2026年低空经济规模超3000亿元，亿航被列为核心企业。

1.成立背景

创始人胡华智为清华大学校友，早期以消费级无人机切入市场，2016年战略转向载人eVTOL，提出“让飞行不再是少数人的特权”愿景。

2.关键转折点

• 2019年上市

  在美国纳斯达克证券交易所上市，融资1.2亿美元，加速技术研发与全球布局。

• 2023年适航突破

  EH216-S获中国民航局型号合格证（TC），成为全球首个合规载人eVTOL。合肥市政府计划为亿航智能提供累计一亿美元支持。
  

• 2024年商业化元年

  交付量激增，第三季度首次盈利，毛利率61%。

3.近期战略调整

聚焦“低空经济生态闭环”，通过政企合作（如深圳罗湖区起降点）、跨界联盟（如长安汽车）拓展应用场景，目标2025年实现规模化商业运营。

1.行业趋势

A.市场规模

全球电动垂直起降飞行器（eVTOL）市场正进入高速增长期。根据市场研究机构MarketsandMarkets的数据，全球eVTOL市场规模预计将从2023年的156亿美元增长至2030年的349亿美元，年复合增长率（CAGR）达到12.2%。

根据相关机构预测，到2035年，中国低空经济市场规模有望达到6万亿元人民币。

B.政策驱动

中国政府在《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》中明确提出，到2025年实现eVTOL的试点运行，并到2035年形成完整的绿色航空产业体系。粤港澳大湾区被定位为低空经济先行区。中国民航局发布《低空飞行服务保障体系建设总体方案》，提出开放1000条低空航线，为eVTOL的商业化铺平道路。

然而，全球范围内，eVTOL的适航认证、空域管理规则以及城市低空规划仍处于探索阶段，政策的不确定性可能对行业发展构成潜在挑战，例如美国FAA和欧洲EASA的认证标准差异，可能延缓跨国市场拓展。

C.发展瓶颈

• 电池续航：亿航智能EH216-S的电池续航为50分钟，飞行距离约35公里，而Joby Aviation的S4续航虽提升至240公里，仍无法满足长距离需求。当前锂电池能量密度（约260Wh/kg）远低于航空煤油（12000Wh/kg），固态电池（目标500Wh/kg）预计2030年前难以量产。

• 空域管理：低空空域的开放涉及复杂的技术与监管协调。例如，中国低空飞行高度通常限制在300米以下，需与军民航空域动态协调，而亿航智能在广州试点的指挥调度中心已实现实时空域监控，但全国性推广仍需时间。

• 基础设施配套：eVTOL需要专用起降场（vertiports）和充电网络支持。亿航智能2024年在西班牙巴塞罗那与当地政府合作的vertiport试点仅支持单机起降，而美国咨询公司McKinsey预测，到2030年全球需建设至少4000个vertiport，投资规模超100亿美元，当前进度明显滞后。

2.主要竞争对手

3.亿航智能的竞争壁垒

A.先发优势

亿航智能是全球首家获得无人驾驶载人eVTOL“适航三证”的企业：2023年10月EH216-S获中国民航局颁发型号合格证（TC），2024年3月获生产许可证（PC），同年6月首批交付获适航证（AC）。

根据亿航智能财报，2024年EH216-S交付量达97架，占全球eVTOL交付量的50%以上，远超Joby Aviation（计划2024年交付10架）。

B.全冗余飞控系统

亿航智能的EH216-S采用全冗余飞控系统，配备双备份电机和自动避障功能，确保飞行安全。无需飞行员的设计使其单次飞行成本降至约50美元，而Joby S4需飞行员操作，成本约为150美元/次。

1.技术优势

专利储备：截至2024年，亿航智能全球累计专利申请超过400项，核心技术集中于无人驾驶算法和飞控系统。

颠覆性创新：2024年11月，亿航智能与Inx能源技术公司合作，完成了全球首次固态电池在无人驾驶载人eVTOL（EH216-S）上的飞行测试，续航时间达到48分10秒，相比传统电池提升60%-90%，标志着电池技术在航空领域的重大突破。

2.产品矩阵

亿航智能的产品矩阵主要涵盖无人驾驶eVTOL（电动垂直起降飞行器），按应用场景可分为城市空中交通、物流运输、智慧城市管理和空中媒体等领域。

1. EH216 系列（城市内中短途空中交通）

EH216 系列是亿航智能的核心产品，主要用于城市内短途出行、物流和应急运输，采用多旋翼 8 轴 16 桨设计，具备无人驾驶能力。

• EH216-S（双座版）

  用途：主要用于城市短途载人空中交通，如空中出租车和城市空中游览。

  适航认证：EH216-S 已获得全球首个无人驾驶载人 eVTOL 三证（型号合格证 TC、标准适航证 AC、生产许可证 PC）。

• EH216-F（消防版）

  用途：用于高层建筑火灾扑救，搭载消防设备进行快速灭火。

  特点：远程操控，无需消防员进入危险区域。具备高层火灾灭火能力，解决传统消防车高度受限的问题。

• EH216-L（物流版）

  用途：适用于短途物流运输，如城市快递、岛屿补给等。

  特点：适用于高效物流配送，能够替代传统地面运输，缓解城市拥堵问题。可在山区、海岛等难以覆盖的区域执行任务。

2. VT 系列（城际长航程 eVTOL）

VT 系列是亿航智能为城际远程飞行设计的复合翼无人驾驶 eVTOL，具有更长的航程。

• VT-30（双座版）

  用途：城市间长航程载人空中交通，如城际空中出行和偏远地区空运。

  特点：采用复合翼设计，具备 8 个螺旋桨+2 个固定翼+1 个尾推。续航能力大幅提升，可覆盖更广泛的城际交通需求。

• VT-20

  用途：长距离巡检、物流运输。

  特点：复合翼构型，采用 4 个螺旋桨+固定翼。适用于跨区域运输或巡检任务，如油管巡检、电力巡线等。

• VT-10

  用途：长距离巡检、运货等。

  特点：复合翼构型，采用 4 个螺旋桨+固定翼。可在边防巡逻、森林防火等领域发挥作用。

3. 其他无人驾驶航空器

亿航智能除了 eVTOL，还推出了一些用于智慧城市管理和空中媒体的无人机产品。

• 亿航天鹰 B（智慧城市管理）

  用途：适用于交通管理、安防巡逻、灾害应急响应等。

  特点：可用于城市治安巡逻、交通监控、森林防火巡检等。具备 AI 智能识别与指挥系统，可对异常情况进行快速预警。

• GD 系列（空中媒体表演）

  用途：用于编队灯光秀，打造“科技烟花”表演。

  特点：可通过集群管理进行编队飞行，实现高精度灯光秀表演。替代传统烟花表演，减少环境污染。

1.盈利模式

A.短期盈利

目前亿航智能的主要收入来源依然是硬件产品销售，主要以EH216系列和VT系列为代表。按照预期，2024年硬件销售可能占比约85%，且毛利率保持在60%左右。

B.长期盈利

• 运营服务：随着适航及运营许可证（OC）的逐步获取，亿航智能有望进入空中出租车等商业化运营阶段。未来通过按次收费模式实现收入，形成持续、稳定的服务费收入。

• 数据服务：公司已构建完善的无人机运行平台和指挥调度系统，未来可通过提供UTM（无人驾驶航空器交通管理）平台的订阅服务获得数据服务收入。

• 维护收入：预计在未来商业模式中，设备维护与保养服务将占到收入的约30%，这部分收入具有较高的重复性和利润率。

2.供应链管理

A.上游供应链

• 自主研发核心技术

  亿航智能已实现飞控系统的自主研发。

• 电池与关键部件合作

  与欣界能源等合作伙伴联合开发专用电池，力求在充电速度、能量密度等关键指标上保持竞争优势。

• 外购机身材料

  虽然核心系统自主研发，但部分机身材料和其他零部件仍依赖外部采购，这对成本控制和供应稳定性提出了一定要求。

B.下游渠道管理

亿航智能积极与地方政府、文旅集团等建立合作，推动低空经济试点项目，包括建设起降点和相关基础设施，从而降低终端用户的使用门槛，促进市场普及和商业化落地。

1.行业挑战

A.政策风险

政策和监管环境在低空经济领域仍存在较大不确定性。空域开放、飞行许可及运营标准的制定进程若滞后，将直接影响eVTOL商业化的推广和落地，甚至可能导致市场规模缩减或延迟释放。

B.技术替代风险

当前亿航智能依托成熟的电动垂直起降技术取得领先优势，但技术演进具有不确定性。如果氢能航空器等新技术在续航、能量密度、充电速度等关键指标上实现突破，有可能重新定义低空飞行器的技术路线，进而颠覆现有的电动技术优势。

C.竞争风险

目前国内外产业相关企业众多，如果后续优质企业增加，可能会带来竞争加剧影响。

2.内部挑战

A.盈利压力

尽管市场需求不断扩大，但当前亿航智能在扩张阶段仍面临较大盈利压力。2024年预计净亏损达到1.83亿人民币，这表明公司在硬件研发、生产、市场推广等环节的高投入尚未转化为盈利。

B.团队稳定性

eVTOL领域属于高技术、高门槛行业，全球范围内专业人才稀缺。研发团队的技术能力和稳定性直接决定了产品的核心竞争力。

3.未来布局

建立跨行业生态联盟是降低边际成本、提升市场渗透率的重要手段。亿航智能计划与汽车制造商、电池生产厂商等合作，共同构建产业联盟，整合研发资源、共享供应链优势，实现协同效应，有助于降低产品制造及运营成本。

亿航智能的十年征程，印证了从技术突破到商业闭环的艰难跨越。其在适航认证、无人驾驶、生态协同的三重壁垒，使其在低空经济爆发前夜占据制高点。然而，能否将先发优势转化为持续盈利，仍需在成本控制、政策适配、全球化拓展中证明自己。

正如创始人胡华智所言：“飞行普及化不是科幻，而是一场需要耐心与魄力的马拉松。”